El Brexit: impacto político y económico

brexitEl Brexit es un término que abrevia un conjunto de palabras que dan sentido a los Británicos (British) de su deseo de salirse (Exit) de la Unión Europea (UE). No obstante, siendo muy rigurosos, el referéndum que se votó el pasado 23 de junio involucra a todo el Reino Unido  (Inglaterra, Escocia, Gales e Irlanda del Norte) y no solo a los británicos (Inglaterra, Escocia y Gales).

La salida del Reino Unido de la Unión Europea, le confiere mayor independencia política y económica. Por un lado, la problemática de los inmigrantes podría ser abordada directamente, restringiendo o, radicalmente, prohibiendo  la libre circulación de trabajadores comunitarios, que actualmente reciben significativas ayudas sociales de parte de Gran Bretaña. Estas ayudas son consideradas un costo muy alto para el país, afectando la atención de sus propios ciudadanos, de ahí también se desprende el aumento de posturas xenófobas, particularmente, en Inglaterra. Por otro lado, el Brexit le permitiría también mayor independencia financiera al Reino Unido, que al no tener el Euro como moneda, se ve menos afectado por la actual crisis de la Eurozona.

No obstante, hoy en día la gran preocupación económica a nivel mundial, es el efecto que el Brexit tendría para los demás países de la UE, ya que pone en riesgo la continuidad y fortaleza del bloque político y económico, más aún cuando, en términos de la contribución neta, el Reino Unido es el segundo contribuyente de la UE después de Alemania.Guillermo Riquelme2

En lo inmediato, el Brexit generó un desplome generalizado de las bolsas a nivel mundial, en especial, lo vivido el viernes 24 de junio (1 día después de la votación), siendo denominado por los analistas como el “viernes negro”, con una caída de los distintos índices bursátiles, es así como el FTSEurofirst 300, de las principales acciones de Europa, se desplomó 6,36%, destacándose la caída de un 12,5% de la bolsa de Madrid. No obstante, el comienzo de esta semana bursátil ha dado cuenta de un “efecto rebote” en las principales bolsas del mundo, en torno a un 2 a 3% de aumento, lo que no compensa totalmente lo perdido, pero es una clara señal que el efecto  financiero del Brexit parece estar acotado.

En Chile, la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) no estuvo ajena al Brexit, cerrando el viernes 24 con una caída en torno a un 2%, en particular, el  Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), que agrupa los títulos de las 40 más grandes empresas del país, cayó un 1,65%. Dentro de ellas, la peor caída la tuvo la compañía Concha y Toro con un -3,95%.  Empresa muy conocida por ser un auspiciador del Manchester United FC de la Premier League de Inglaterra. Pero al igual que las bolsas del mundo, en estos días, los títulos en Chile han recuperado parte de lo perdido el “viernes negro”. Además, en términos de exportación, el Reino Unido participa solo del 1% del total nuestros envíos. En tal sentido, el impacto económico directo del Brexit para Chile es pequeño.

Dr. Guillermo Riquelme Silva, Economista. Investigador del Centro de Estudios y Gestión Social Universidad Autónoma de Chile.

 

La indulgencia del “pase diario”

fotomuralLa congestión vehicular es uno de los factores con mayor incidencia en la mala calidad del aire y las condiciones ventilación en varias ciudades de nuestro país. Hoy la política pública al parecer no aborda estos temas con un enfoque estructural de largo plazo. Las últimas medidas propuestas que conocemos promueven la restricción permanente como la gran vía de escape para corrección de una externalidad negativa tan compleja para la sociedad y salud de los ciudadanos como la contaminación ambiental, sin embargo, evidencia internacional muestra que la aplicación de medidas similares aumenta el parque automotriz, ya que familias y sobre todo empresas se ven motivadas a adquirir más vehículos, tomamos nota del tema y surge la brillante idea, para flexibilizar la restricción permanente, el cobro de “un pase diario” que permitiría a conductores circular pagando un permiso, siempre que no exista emergencia ambiental.

Humberto SalasEconómicamente llamamos a este proceso comercialización de derechos de emisión, que si se aplica bien, permite controlar la contaminación, pues el agente regulador asigna los permisos y estudia técnicamente los costos de oportunidad ambientales asociados a este cobro así como el impacto en el bienestar social. Lo anterior no existe en el planteamiento de la propuesta. En consecuencia, el cobro como está diseñado, es más bien comparable con las arcaicas “indulgencias”, pues se remite solo a un pago por contaminar y es más bien de carácter coyuntural. Entonces, ¿qué temas esperaríamos se afronten en las propuestas de lago plazo? Por ejemplo, mejoras estructurales en la eficiencia y calidad del trasporte público que hoy es precario, gestión inteligente de estacionamientos en zonas céntricas para reducir polución y mayores recursos para fiscalización de la ley vigente, desincentivarían el uso del automóvil y contribuirían en mayor medida a mitigar indicadores de polución.

Humberto Salas Jara, Docente Facultad de Administración y Negocios Universidad de Autónoma de Chile

 

 

Metodología para regulación de tarifas en servicios básicos

 

cuentasEn la industria de utility (agua potable, electricidad, gas y telefonía) existen distintas metodologías para determinar las tarifas. En esta columna me referiré a uno de los determinantes de las tarifas, la tasa de costo de capital. En todos ellos se busca usar como base de cálculo del costo de capital el CAPM (modelo de valoración de activos de capital). Sin embargo, al momento de considerar como se calcula cada uno de los parámetros del modelo nos encontramos con diferencias en la regulación. En la regulación más antigua de todas, telefonía, la ley establece indirectamente el uso de un beta contable (covarianza entre el retorno operacional y el retorno del portafolio de mercado, todo dividido por la varianza del retorno de mercado).

La estimación de los retornos se hace con datos contables y al usar series de datos de 15 años o más, todas las estimaciones del beta contable resultan no estables en el tiempo. Esto no es de sorprender al observar la evidencia empírica científica en esta área, pues con series largas el beta es inestable y por lo tanto no sirve como buen predictor del beta futuro. Adicionalmente, en la literatura financiera está muy probado que el beta contable no es un buen estimador del beta bursátil (económico) de las acciones, a menos que se usen portafolios compuestos por al menos 10 empresas. En suma, siempre en estos procesos tarifarios se pierde tiempo y recursos estimando betas que no tienen utilidad. En definitiva, se debiera optar por cambiar hacia betas bursátiles estimados en cortos períodos de tiempo si el objetivo es que sean estables (no más de 2 años con datos semanales). Estos betas se estimarían a través de una muestra de empresas que pertenecen al mismo tipo de sistema regulatorio y obviamente a la misma industria.

C MaquieiraEn Chile el sistema regulatorio es yardstick, no habiendo muchos en el mundo de este tipo, por lo que se aconseja usar sistemas de price cap que es el más cercano. En cuanto a la tasa libre de riesgo, en telefonía aún se está usando la tasa de la libreta de ahorro joven, cuya tasa dista mucho de la tasa libre de riesgo del país. Esto básicamente distorsiona la estimación de tasa de retorno puesto que si esta tasa anual es 0,1% + UF y el retorno de mercado de Chile calculado a través del mercado accionario es 9,10% entonces el PRM (premio por riesgo de mercado) sería de 9,09% lo cual no se condice con estimaciones del mismo que están entre 7% y 7,6% (con una tasa libre de riesgo anual de UF + 1,49%, correspondiente a un BCU a 10 años).  Claramente se produce una distorsión puesto que para betas mayores a 1 el costo de capital estará sobrestimado y para betas menores que 1 estará subestimado. En el caso del agua potable me parece que la regulación se condice bien con los datos económicos del sector. En electricidad está fijada una tasa de costo de capital de UF + 10%. Finalmente, en el caso del gas distribuido por red, en este momento la Comisión Nacional de Energía está en el proceso de contratar servicios para determinar cómo se debe realizar la estimación de la tasa de costo de capital. Al observar las bases del estudio me parece que están en el camino correcto, pues desean un estudio bibliográfico sobre el tema y también conocer las mejores prácticas en el extranjero.

Una preocupación general que tengo a raíz del modelo usado como base (CAPM) es que al menos este se podría ajustar por el grado de iliquidez de las acciones, existiendo evidencia empírica reciente que muestra para Chile un premio de aproximadamente 2% anual para las empresas de menor liquidez en el mercado accionario chileno versus las de mayor liquidez (Amihud et al. 2015, The illiquidity premium: International evidence,  Journal of Financial Econonomics 117, pp.350-368). Esto me lleva a pensar que el premio estaría por sobre este valor para las empresas cerradas. Me atrevería a decir que anda entre 3% y 5%.

Ph.D. Carlos Maquieira, Decano Facultad de Administración y Negocios Universidad Autónoma de Chile

Humo irrespirable en ciudades del sur de Chile

contaLos cielos azules y el aire envidiable que todos relacionan automáticamente con el sur del país, en época invernal están sólo en el recuerdo de sus habitantes. Desde hace varios años la realidad es diametralmente distinta y no sólo afecta el paisaje sino también la salud de todos.

El gran problema es la contaminación y su origen, la combustión de leña, que es la forma más económica para calefaccionar los fríos y lluviosos inviernos. Campañas y bonos no han podido con lo económicamente conveniente que resulta la leña, especialmente para las familias de escasos recursos.

En este escenario, el mejoramiento térmico o eficiencia energética de las viviendas es una alternativa, aunque sólo aplicable a las nuevas construcciones.

El tema es que las mediciones hechas por el Ministerio de Medio Ambiente en los últimos años, específicamente en Temuco, indican que las mayores concentraciones de partículas están alojadas en barrios de clase media, con viviendas que superan las UF650, no sujetas a subsidio según las actuales políticas públicas  y que además son casas con sistemas constructivos de los años 80, en su mayoría de albañilería reforzada, donde el ladrillo es por lejos el material de menor aislación.

Entonces, si queremos solucionar el problema, tenemos que abordar a una población que no es sujeto de subsidio y con casas con insuficiente aislación, lo que obliga a ser muy creativos en los sistemas de financiamiento.

En el último tiempo han existido experiencias para otorgar subsidios térmicos, en una modalidad de co-financiamiento (público-privada), donde el estado pone una parte del subsidio y todo el resto lo colocaban los propietarios, lo que se hizo muy difícil para familias de clase media, ya que el costo privado bordea los dos millones pesos, cifra que la mayoría de las familias no puede financiar.

Así, para poder enfrentar el problema hay que generar envolventes térmicas de buena calidad y equilibrar un sistema de co-financiamiento con montos que superen el subsidio actual de UF100, a fin de realmente lograr un cofinanciamiento justo para la clase media, puesto que este es un problema de todos y no de privados.

DecanaRespecto de las viviendas nuevas, estas tendrán una nueva normativa térmica que va a obligar a todas las nuevas construcciones a cumplir con ella, especialmente en la zona sur del país. Esta normativa todavía se encuentra en su etapa final de elaboración por lo que se está tiempo para revisarla acuciosamente y medir su impacto real.

Como sabemos que estas medidas pueden tomar mucho más tiempo del esperado, una de las alternativas válidas que puede ser parte de la solución al problema ambiental,  es la calefacción distrital, propia  de los países nórdicos. Se basa en pasar de muchas soluciones individuales a una colectiva, es decir, reemplazar decenas de estufas, cada una con su chimenea por una sola caldera central distribuidas por barrios. La construcción de esta gran caldera descentralizada, produce energía y con ello calefacción a través de tuberías que llevan agua caliente sanitaria a los distintos hogares, es decir, recibir calefacción igual que otros servicios básicos como electricidad, agua, gas entre otros. Y así abastecer  barrios o villas enteras.

Paz Serra Freire, Decana de la Facultad de Arquitectura y Construcción Universidad Autónoma de Chile

 

Envejecimiento de la población en Chile

manos adultasEl tema envejecimiento de la población en Chile, constituye un problema geográfico que nuestro país tendrá que abordar seriamente en el futuro, a la vez que el crecimiento demográfico en los últimos 20 años ha ido disminuyendo ostensiblemente a cifras promedios de 1.7 y 1.8 %.

El concepto envejecimiento de la población según la OMS, corresponde al “aumento de la proporción de personas en los grupos de más edad de la población” (60-65 años). En nuestro país los registros en salud, seguridad social y otros se realizan utilizando la edad de 65 años o más, hecho que implica un criterio diferente de asumir la tercera edad.

Según las estimaciones del INE (Instituto Nacional de Estadísticas), con las cifras aportadas en  los censos 1992 y 2002 y las aproximaciones 2015,  Chile vive un progresivo envejecimiento de la población, como Brasil y Argentina; de una pirámide tradicional hemos cambiado a una de “jarrón”, es decir, de ancha en la base y angosta en la cúpula, a otra ancha en el centro y con cintura: así cambió y cambiará la demografía de los chilenos entre 1950 y 2050.

A mediados del siglo XX, en nuestro país, una de cada tres personas tenía menos de 15 años. En 40 años más, de acuerdo a la proyección estadística inferida geográficamente,  serán un 17%.

A M CabelloDe acuerdo a la data histórica, en el  Chile actual, los mayores de 80 años vivirán un proceso inverso: del 0,5%, existentes en los años 50,  llegarán a mediados del siglo XXI al 4,2%.

Chile se encuentra en un proceso de transición avanzada hacia el envejecimiento demográfico de su población. Para 2025 habrá cien adultos mayores por cada cien menores de 15 años. A partir de ese momento, la pirámide se invertirá, alcanzando los estándares que tienen actualmente Japón y los países de Europa occidental.

En la década del 50, el chileno vivía en promedio 54 años, actualmente el promedio de vida es alrededor de 72 años, según el censo del año 2002, pero estamos en plena ejecución del censo 2012 y se proyecta un promedio de 80 años  de vida para la población.

De acuerdo a las cifras, en el país la mayor longevidad es femenina, es decir, existe una mayor expectativa de vida en la mujer o una mayor mortalidad masculina: este fenómeno  ha hecho que la “vejez” se caracterice como femenina.

En todos los rangos etarios en Chile, predomina el sexo femenino en la población. Y ello también es interesante ya que indica que existen más mujeres que varones en la mayoría de las zonas del país.

La geografía de la población es una temática interesante de investigar, presenta proyecciones estadísticas claras y decidoras que los docentes de geografía deben analizar en las aulas a nivel nacional y regional.

Las regiones no están exenta de este fenómeno de envejecimiento de la población y las estrategias de desarrollo locales deberán considerar los niveles etarios y el comportamiento real de la población en el futuro.

Ana María Cabello Quiñones, Máster y Doctora en Geografía, Docente Universidad Autónoma de Chile y Presidenta ADNUMA-CHILE.

¿Libertad de prensa en jaque?

periodistasLlaman la atención los dichos de la Presidenta Bachelet en reciente entrevista a Radio Zero, en que señala “no me interesa que haya un castigo” tras la querella presentada contra periodistas de revista Qué Pasa. Su abogado, el señor Juan Pablo Hermosilla, en términos similares señaló que “las penas en Chile inferiores a 5 años se cumplen en libertad”, pese a que en el libelo solicitan una pena de 3 años de cárcel efectiva.

Si no se busca penas de privación de libertad, ¿por qué entonces presentar una querella criminal?

Tanto la Presidenta como su abogado debiesen comprender que toda acción jurídica de esa naturaleza puede culminar en una sentencia condenatoria con penas de cárcel, pues la ley simplemente “faculta” al Tribunal para sustituir las penas privativas de libertad por la de remisión condicional u otra pena alternativa, pero en ningún caso lo ordena imperativamente (Artículo 1°, Ley 18.216).

CapturaPor otro lado, y desde la dogmática penal, la doctrina ha reconocido de manera amplia el denominado animus narrandi o la mera intención de contar o narrar algo. Por ejemplo, aquélla referida a la legítima labor periodística de informar, la cual excluye el sí ilícito animus injuriandi o de injuriar, propio de quien quiere dañar el honor u honra de una persona.

Así, resulta evidente la inviabilidad de la querella presentada, pues carece de fundamentos dogmáticos e incluso constitucionales, activando innecesaria y desproporcionadamente el aparato jurisdiccional, con fines eminentemente políticos.

Alejandro Leiva López, Director carrera de Derecho Universidad Autónoma de Chile en Santiago.

Edades en vida financiera

AlcancíaSe ha señalado en una destacada revista financiera extranjera, que el escenario actual está caracterizado por sueldos inadecuados, despreocupación por el cuidado previsional de cotizar y de llevar un ritmo de vida ajeno a la realidad individual; las razones anteriores traen algunas complicaciones, pues al enfrentar la jubilación, es posible que no se cuente con los recursos monetarios que permitan una calidad vida adecuada, digna y sin temores.

Sin embargo, se señala que hay esperanza para esta penumbra, pues es posible revertir en algo las futuras dificultades económicas si se gestiona correctamente las finanzas personales,  teniendo presente cuatro edades críticas en la vida financiera, las que nos deben forzar a ciertas reflexiones y en especial, acciones; así, a los: a) 25 años, iniciar el ahorro; b) 45 años, contemplar aumento en ahorros; c) 60 años, verificar tener cobertura médica adecuada; y d) 65 años, validar condición apropiada para jubilar.

mauricio andrés burgos navarreteNo podemos abstraernos de lo indicado como características, pues  algunas definen el estado actual en países de Latinoamérica, resaltando la despreocupación en la planificación, la proyección en la época de jubilación, en mantener un orden financiero en el presente, y en especial, la carencia de educación financiera. Por otra parte, respecto a las edades indicadas, uno puede discrepar más o menos, sin embargo resulta un ejercicio interesante de considerar, pues son puntos de referencia en nuestra vida, y que deberíamos atender. No obstante, pienso que en el documento se obvió quizás la etapa más relevante y fundamental, el periodo en el cual la educación financiera debiese aprehenderse, constituyendo algo familiar de nuestro ser y hacer, y para lo cual mientras más temprano se inicie, sería más valioso.

Mauricio Andrés Burgos Navarrete, Doctorando y Master en Finanzas. Director de la carrera de Auditoría e Ingeniería en Control de Gestión. Facultad de Administración y Negocios Universidad Autónoma de Chile

 

 

¿Cuándo tendrá Chile un Ombudsman?

genteHace 25 años que se han presentado proyectos de Ombudsman en Chile (Defensor del Pueblo, Ciudadano o de las Personas), y aún somos el único país de Latinoamérica en no tener a dicha institución en nuestro ordenamiento jurídico.

En efecto, es una institución que tiene su origen en Suecia, la que se consagró por primera vez en la Constitución de dicho país en 1809, mientras que Chile buscaba su independencia. Se creó para equilibrar los poderes del Estado, como también proteger los derechos de los ciudadanos ante irregularidades de la Administración Pública. Actualmente incorpora su quehacer en la defensa de los Derechos Humanos respecto del poder público. Posteriormente, la figura se expandió a prácticamente toda Europa en el siglo XX (solamente el Vaticano, Bielorrusia y San Marino no tienen). Luego, en la tercera mitad del siglo XX y durante el siglo XXI, en Latinoamérica se ha incorporado la institución en todos sus países, exceptuando a Chile.

¿Qué se ha hecho en Chile?  En 1985 se fundó  el Capitulo Chileno del Ombudsman, para diseñar y perfeccionar el sistema democrático que estaba pronto a llegar con el establecimiento de dicha institución. Es una institución no gubernamental que sigue vigente pero que no ha logrado su principal cometido en Chile, cual es, que se incorpore al ordenamiento jurídico chileno un Ombudsman, independiente de su denominación.

Juan Pablo Díaz FuenzalidaEn todo caso, ha habido proyectos legislativos y constitucionales de Ombudsman, pero no han tenido buenos resultados. En cuanto a proyectos de naturaleza constitucional destacan, el Proyecto de Reforma Constitucional sobre Poder Judicial, Consejo Nacional de la Justicia y Defensor del Pueblo, del año 1991 (estado archivado), y en el año 2008, el Proyecto de Reforma constitucional que crea la Defensoría de las Personas (tramitación pero sin movimiento). Y, a nivel legal es posible recordar el Proyecto de Ley Orgánica Constitucional sobre el Defensor del Pueblo de 1991 (estado archivado), el Proyecto de Ley que crea la Defensoría Nacional del Usuario del año 1997 (estado retirado), el Proyecto de Ley Crea el Defensor Ciudadano del año 2000, y otro con mismo título del año 2003, archivado y rechazado respectivamente.

Ya más reciente en la Reforma Constitucional que sustituye cada uno de los Capítulos de la Carta Fundamental, de 11 de junio de 2015 (tramitación), aunque por ahora no tiene “urgencia” legislativa, considera en el Capítulo XII, artículos 102 y 103 un Ombudsman, denominándolo “Defensoría de las personas”.  Es decir, con rango constitucional y dejando a una Ley orgánica los detalles de la orgánica y funcionamiento. No obstante, ¿Será necesario esperar un reforma constitucional que sustituya todos y cada uno de los capítulos para consagrar un Ombudsman? Claramente no. Si se cambia o no la Constitución, es independiente la necesidad de actualizar nuestro sistema jurídico en materia de Derechos Humanos, incorporando al Ombudsman. Como es una institución de “Control” del poder público, quizás por ello no sea tan urgente para algunos.

Juan Pablo Díaz Fuenzalida, Abogado, Magíster en Docencia Universitaria, Docente Derecho Constitucional en Universidad Autónoma de Chile.